[摘要]报告摘要：国元证券目前的实际控制人是安徽省国资委，安徽省国资委通过国元控股、国元信托以及国元实业投资公司间接持有公司39.91%的股份。第一大股东是持有安徽省国资委旗下大部分金融资产的国元控股(集团)。国元控股(集团)是公司的第一大股东，持有公司23.55%的股份。作为安徽省属国有独资大型投资控股企业，持有大部分的省国资委金融资产，极有可能成为安徽省国企改革的一个标杆企业。无论国元控股(集团)未来是引入战略投资者还是推动集团的整体上市，作为集团旗下最重要的金融资产，国元证券的公司治理也将改善，未来的激励机制将会更加市场化、业绩增长潜力有望被激发。国元证券于2014年5月9日发布公告与Wind签署了《国元万得战略合作框架协议》，双方将在信息服务、综合金融服务以及客户共享方面进行较为深入的合作。Wind由于长期以及海量的客户服务经验，积累了大量的客户行为数据，为开展场外衍生品服务提供了数据基础。由于国元证券是国内第一家与Wind签署战略合作协议的券商，应当在利用Wind客户数据方面具有领先优势。预计未来国元证券可能将于Wind在场外衍生品方面进行深入合作，首先的合作范围可能选择私募基金作为突破口，将进一步扩大国元证券的业务范围。我们目前预测国元证券2015年、2016年实现归属于母公司股东净利润分别为221.5亿元和274.2亿元。截至2015年3月24日，上市券商平均的市盈率为44.29倍，市净率为4.46倍，按照2015年动态考虑，国元证券目前交易于31.25倍市盈率和3.60倍市净率，整体估值尚处于可比券商中低区间，考虑到证券行业的众多催化因素和公司自身的股价催化，我们首次给予增持投资评级。